时下已近阳春三月，应是春暖花开之时。小麦市场经过了春节后一波持续性强烈上涨后，近日又开始遭遇倒春寒，面粉加工企业收购价已连续两日开始下调，虽然其幅度不像1月下旬那么恐怖，但确实也让市场刚刚复苏的心态再次遭遇打击。政策性储备小麦轮出销售虽然平均出库成本下跌幅度有限，但成交率却是大幅下滑，且多为底价成交，之前大范围大幅度的溢价现象已非常少见了。

　　面对当前小麦市场倒春寒的局面，小麦后市还有机会吗？还值得我们期待吗？笔者且从以下几个方面来做解读：

　　一、春节后小麦强劲反弹的基础

　　如果说1月末2月初小麦市场只是通过成交量快速放大的方式奠定了底部的话，那么春节后面粉加工企业之前库存下降过大，渠道库存筹码集中度大幅提高，春节后的面粉需求完全不像之前预期那么弱，叠加大范围的寒潮天气助推，小麦市场阶段性供需失衡凸显，这才是小麦市场价格出现了强劲反弹的基础逻辑。

　　二、供需失衡环境的改变终结了强劲反弹

　　上周末，或许是考虑小麦市场相对强势，中央储备粮小麦轮出销售投放数量开始加码，截止发稿时，本周中央储备粮小麦轮出销售（包含购销）数量为51万吨多一点，这也是2024年度截止目前的最大投放量，同时政策性地方储备小麦轮出不仅数量不减，且区域范围开始逐步扩大，这也就导致了即便是因渠道库存小麦销售积极性不高，但政策性储备小麦数量对市场供应面的快速补充改变了供需失衡的环境，那么当前小麦市场唯一的刚需面粉加工企业不仅可以轻松地回补库存，且可选择性更是加强了，这也就再度夺回了话语权，从生存和降本增效的角度考虑，下调收购价也是预期之中的。

　　三、后市小麦供需面依然紧张

　　通过以上图表的对比，我们依然可以坚持供需面才是市场价格走向的最大推手，那么对于小麦未来的供需面以及供需结构而言，究竟会出现什么状况呢？还是看图说话：

　　即便是不考虑2023年度小麦大范围的增储，进入2024年后，重庆地储继续开启小麦增储行动，目前已成交接近20万吨。同时广东地储也开始接棒增储小麦，规模将会更大，由此可见2023年产小麦的增储规模是超出预期的。从上图的成交率和成交均价变化情况来看，整体是呈量缩价涨的，那么成交均价后市继续上涨也是没有疑问的，这不仅从数量上对市面上2023年产小麦起到持续抽水作用，且对市场价格的拉抬作用也将会很明显。

　　考虑到架空期的因素，虽然说接下来不仅中央储备粮小麦轮出销售投放规模会继续增加，同时还将会有更多的地方政策性储备小麦轮出密集投放市场，给市场构成一定程度的供应压力，但从市场氛围和价格的角度来说，结合坊间流出的中储粮小麦轮出销售文件指引，可以清楚2024年度政策性储备小麦的轮出销售规模应该是低于常年的。

　　另一个需要注意的是，小麦经过1月下旬的半踩踏式下跌给出了利润机会，以及春节后的强劲反弹导致采购困难，目前来说不仅贸易商和贸易性企业，甚至部分面粉加工企业的空头心态都有了质的改变，尤其是2023年度产情情况较差的河南和皖北区域的面粉加工企业对高品质小麦的热情依然会延续。那么因阶段性投放量放大后对小麦市场价格的挤压，反而是在提供了低吸和安全机会。挤压幅度越大，利润空间越大。

　　（ 来源：南京国家粮食交易中心 ）