传闻不断的超期定向稻谷终于靴子落地，从成交情况来看，8月3日投放200万吨，总成交194万吨，总成交率96.99%。其中黑龙江投放153.3万吨，成交147.3万吨，成交率96.1%。安徽、河南、江西投放46.84万吨，全部成交。

　　由于现行规则引入了饲用企业参拍，产生一定程度的溢价也就是完全可以预期的了，黑龙江溢价在70元-130元/吨不等，安徽和河南溢价在90元-110元/吨，投放数量较少（仅仅1.3万吨）的江西溢价直接亮瞎了市场主体的眼睛，高达300元/吨。

　　之前7月26日国家粮食交易中心发布的最低收购价稻谷竞价销售交易公告已没有了2018年产的稻谷，也就基本明确了2018年产的稻谷转为超期粮定向销售，那么这超过1500万吨的超期定向稻谷转为饲用后等同于空降了一大批主力军，对玉米市场有什么冲击？对同样是替代玉米饲用的小麦又有着什么样的影响呢？

　　笔者以为，如果说玉米在饲料原料中还有着不可忽缺的一部分，那么同样是作为替代饲用的小麦，尤其是仅仅能饲用的小麦在饲用替代的可选项增加后更容易受到冲击，后市走向也将会受到一定程度的影响。

　　一、定向超期稻谷转换为糙米的成本推演

　　为此笔者根据多方咨询，推演了定向超期稻谷转换为糙米后的成本变化，可能不是很全面，仅供大家参考！下表为未考虑竞价因素的糙米成本推演，成本为未考虑利润的加工后的出厂成本，我们可以明确看出无论是关内还是关外，即便是加上100元/吨的利润，价格也都是远低于当前玉米和小麦的市场价格的，甚至低于饲用芽麦的市场价格，那么对于饲用采购来说，选项也应该是很明确的。

　　下图为根据8月3日超期定向稻谷竞拍实际产生的溢价情况做的糙米成本推演：从这张表格上我们就可以看到产生溢价后的定向超期稻谷转化为糙米后成本出现了变化，虽然同样加上100元/吨的利润还是低于同区域当前玉米和标准品小麦市场价格的，但是开始高于饲用芽麦当前的市场价格了。

　　二、那么接下来有四个因素值得重点关注

　　1、竞拍大幅度溢价是否有可持续性

　　由于超期定向稻谷停拍的时间较长，又持续被传闻调戏神经，因此第一次竞拍的市场热情是可想而知的，因此高成交率和高溢价也是完全可以预期的。

　　我们需要考虑到的是虽然引入了部分集团性饲料企业参拍，但受到资金和仓储条件的制约，加上一开始缺乏经验和监管要求做的大量前期准备工作，因此在一段时间内饲料企业竞拍所占的份额还应该会是最小项，主导者依然会是央企，在利润被大幅压缩的前提下，后续溢价应该会有所下降，毕竟福利是需要受用的，那么可以预见后期是超期定向稻谷转化为糙米的成本大概率会下降，这也就缩小了甚至可能会持平于饲用芽麦的市场价格。

　　2、玉米产需缺口被替代品封闭后的供需情况变化

　　如果说我们的玉米的产需缺口是客观存在的话，那么2023年度在为数不少的饲用小麦和已经开始的定向超期稻谷的替代下，玉米的供需缺口将不复存在，这对玉米的长期走势而言，属于偏空因素。另外我们的需求目前相对而言依旧是疲软的，即使国家出台了很多鼓励和刺激消费的政策，但还需要一个传导的过程。

　　因此在玉米形成了供需平衡的局面下，虽然在控盘程度较高的盘面下，短期玉米依然会保持偏强走势，但在政策性储备玉米高投放的节奏下，未来出现回调应该是不可避免，如果天气情况正常的话，出现大幅度的回调也属于正常。那么饲用小麦对标玉米的替代性价比又将失去，这将对饲用小麦市场价格的空间拓展形成比较大的压制。

　　3、超期定向稻谷远水难解近渴

　　根据目前的超期定向稻谷库存结构，主流是黑龙江，关内数量较小，而饲用消费的主流在南方，目前正值南方高温季节，糙米极不易保存，选择汽运方式运输距离过长，成本太高，选择比较便宜的散船和海运集装箱运输方式到南方又容易产生变质的风险，因此一段时间内糙米大举南下或单纯发运稻谷的可能性极小，这对饲用小麦来说是个缓冲期，这也是笔者标题之所以用隐忧二字的原因。

　　4、面粉级小麦出现大幅度上涨对饲用小麦的拉动

　　2023年产小麦，因为天气因素的原因导致了可供面粉加工的标准品小麦和次标准品小麦数量同比下降，而我们的小麦的最大消费渠道还是面粉用途，那么面粉级小麦后期保持上涨趋势应该属于明牌，如果出现大幅度的上涨的话，适当配比饲用小麦的可能性也会增加，那么饲用小麦也会有搭车上涨的机会，但从面粉加工企业保持质量稳定性和品牌加持度的角度来，比例或将有限，但也能给饲用小麦形成一定的支撑和拉抬作用。

　　三、操作策略建议

　　综合以上多品种替代性价比的对比以及未来玉米供需面及市场走向的分析，可以得出结论，当前及未来一段时间玉米和饲用小麦依然会保持偏强走势，但向上拓展的空间有限，后期出现回落走势也不意外。

　　因此对于饲用小麦而言，如果前期成本控制的非常低，依然可以持仓观望，建议多多关注一下天气因素对玉米产情情况的影响。而错失前期机会现在考虑建仓的朋友还是要谨慎一下，毕竟后期存在着不确定因素，更何况已经上涨了300元-400元/吨的饲用小麦还能给你留下多少空间呢？虽然说饲用芽麦的风险系数并不大，但收购成本和仓储成本加起来过高，也很难产生利润。

　　（ 来源：粮湖传说 ）