供需格局宽松
美豆长势良好,丰收在即,南美大豆播种9月即将开始,播种面积和产量增加是大概率事件,国际豆类供应极为充裕;国内需求端养殖业调整,豆粕需求堪忧。宽松的供需格局使得豆粕期货难有上涨机会,盲目抄底仍不可取。
5月下旬以来,美豆产区没有出现旱情,在播种面积增加的情况下,美豆丰产压力增加,加之美豆压榨、出口不振,美豆期货“跌跌不休”,不仅跌破成本,而且刷新近4年来低点。由于巴西大豆丰产,国内大豆进口充足,但下游需求不振,在外盘下跌拖累下,国内豆粕期、现货同样持续下行。展望后市,随着关键生长期过去,美豆丰产概率增加,国内豆类供应充足,需求很难恢复,豆粕期货仍处于下跌通道中。
美豆丰产压力有增无减
周一晚,美国农业部(USDA)月度供需报告出炉。在本次报告中,USDA对2024/2025年度美豆平衡表作出了较大调整,播种面积由8610万英亩上调至8710万英亩,单产由52蒲式耳/英亩上调至53.2蒲式耳/英亩;需求端,压榨维持24.25亿蒲式耳不变,出口由18.25亿蒲式耳上调至18.5亿蒲式耳;结转库存由4.35亿蒲式耳上调至5.6亿蒲式耳,高于市场预期。本次报告美豆新作面积和单产均高于预期,单产创历史纪录,导致结转库存明显高于预期,新作供需结构更加宽松,数据偏空。与此同时,上年度丰收的南美大豆集中上市,不断挤占美豆的出口市场份额,在双重打击下,美豆开始了今年以来的最大一波跌势,刷新近4年来低点。
目前来看,美豆丰产压力仍然没有完全释放,美国农业部每周公布的美豆生长优良率仍处于高位,随着关键生长期的过去,美豆丰产一步一步从预期成为现实。截至8月4日当周,美国大豆优良率为68%,高于市场预期的66%,也高于一周前的67%和上年同期54%;美国大豆开花率为86%,高于5年均值84%;美国大豆结荚率为59%,高于5年均值56%。
由于部分产区出现干旱,2023/2024年度巴西大豆从生长初期的预估大幅增产,到最后收割时转变成小幅减产,但阿根廷大豆恢复性增产,2023/2024年度南美大豆整体仍然增产。由于种植效益尚好,在接下来的巴西新季大豆种植中,巴西大豆播种面积有望继续增加,如果生长期不出现严重干旱,2024/2025年度大豆产量增加将是大概率事件。预计2024/2025年度国际豆类供应异常充裕。
国内豆粕供应依旧宽松
虽然今年养殖业不振,但较低的大豆价格还是刺激进口商采购了大量大豆。据监测,2024年1—7月我国累计进口大豆5833.3万吨,同比下降79.3万吨或1.3%。2024年7月我国进口大豆985.3万吨,同比增加20.4万吨或2.1%。随着进口大豆成本下降,我国采购7—8月船期巴西大豆数量增多,加上部分6月船期进口大豆推延至8月到港,预计8—9月我国进口大豆到港量依然庞大,月均到港量在850万吨左右,三季度国内大豆供给仍然宽松。
目前沿海地区油厂大豆和豆粕库存维持较高水平,油厂压榨量也偏高,豆粕产出量较大,豆粕供应极为充裕。据监测,截至8月2日,全国主要油厂进口大豆商业库存734万吨,周环比上升22万吨,月环比上升105万吨,同比上升217万吨,较过去3年均值高156万吨,处于历史同期较高水平;国内主要油厂豆粕库存145万吨,周环比上升7万吨,月环比上升35万吨,同比上升56万吨,较过去3年均值高47万吨,创历史新高。
受生猪产能优化调整和畜产品消费暂未恢复到预期水平等因素影响,饲料产量高位回调。全国工业饲料总产量14539万吨,同比下降4.1%。其中,配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产量同比分别下降4.0%、10.8%、0.7%。相应地,豆粕需求量也会同步减少。另外,为了应对我国养殖业对进口大豆、玉米依存度高这一粮食安全风险,农业农村部提出了畜禽养殖的“低蛋白饲粮”和“玉米、豆粕的减量替代”行动方案。研究表明,在养殖过程中,在保证猪营养需要的基础上,饲料粗蛋白质水平每降低1个百分点,豆粕用量可减少2.3个百分点。随着这一方案的实施,豆粕用量稳中有降。豆粕供应充裕,价格自然易跌难涨。
综上所述,美豆长势良好,丰收在即,南美大豆播种9月即将开始,播种面积和产量增加是大概率事件,国际豆类供应极为充裕;国内需求端养殖业调整,豆粕需求堪忧。宽松的供需格局使得豆粕期货难有上涨机会,盲目抄底仍不可取。
( 来源:期货日报 )